Berenberg, ormancılık ve kağıt hamuru hisselerinde SCA için Al, UPM için Sat tavsiyesiyle analize başladı
Investing.com — Berenberg, Avrupa ormancılık, kağıt hamuru ve kağıt sektörü için analizlerine başladı. Banka, Çin’in artan kendi kendine yeterliliği ve agresif kapasite genişletmesiyle bağlantılı yapısal zorluklara dikkat çekti.
Banka, Svenska Cellulosa (SCA) için Al, Stora Enso için Tut ve UPM için Sat tavsiyesi verdi. Berenberg, mevcut eğilimler ile kimya sektörünün son on yıldaki zorlukları arasında paralellik kurdu. Büyük Çin yatırımlarının her iki sektörü de yapısal arz fazlasıyla karşı karşıya bıraktığını belirtti.
Aracı kurum şöyle diyor: “Beyaz kağıt üzerinde kırmızı mürekkep” ifadesi, mevcut kazanç zayıflığının yapısal olduğu görüşünü yansıtıyor. Bu durum, Çin’in ithal hamura olan bağımlılığını azaltan ve ülkeyi net ihracatçı konumuna doğru iten kağıt hamuru ve kağıt fabrikalarına yaptığı yatırımlardan kaynaklanıyor.
Piyasa kağıt hamuru fiyatlarının ton başına 500 dolar civarında, tarihi ortalamaların altında kalması bekleniyor. Bu durum, grup FAVÖK’ünün neredeyse yarısını kağıt hamurundan elde eden UPM gibi üreticilerin karlılığını baskılayacak. Berenberg, Çin fabrikalarının artık daha fazla arz esnekliğine sahip olması nedeniyle fiyatların daha az dalgalanabileceğini ekledi.
Orman sahipliği önemli bir farklılaştırıcı olarak öne çıktı. Avrupa’nın en büyük özel orman sahibi olan SCA, %60 odun kendine yeterliliği ile daha yüksek ve istikrarlı marjlar sağlayarak en iyi konumda görülüyor.
Buna karşılık, Stora Enso’nun İsveç orman varlıklarını ayırma planı bilanço rahatlığı sağlayabilir. Ancak bu durum entegrasyonu zayıflatarak şirketi ambalaj piyasalarına daha fazla maruz bırakabilir.
Berenberg ayrıca, bu işlemin bu varlıkların tarihi değer artışıyla bağlantılı ertelenmiş vergi yükümlülüklerini tetikleme riski taşıdığı konusunda uyardı.
Berenberg analistleri bir notta şunları söyledi: “Stora Enso’nun önemli İsveç orman varlıkları için stratejik inceleme başlatma kararı, bizim görüşümüze göre hisse fiyatı artışını etkili bir şekilde açığa çıkarabilir.”
Bir zamanlar yapısal büyüme segmenti olarak övülen ambalajın artık arz fazlası olduğu değerlendiriliyor. COVID-19 sonrası tüketici kartonuna yapılan aşırı yatırım ve Çin’in rekabetçi bir fildişi karton ihracatçısı olarak ortaya çıkması, Avrupalı oyuncuların görünümünü bulanıklaştırıyor.
Katlama kartonuna büyük yatırımlar yapan Stora Enso’nun fiyat rekabeti riski altında olduğu görülüyor. Yaklaşan AB Ambalaj ve Ambalaj Atıkları Yönetmeliği (PPWR), plastiklerden uzaklaşmayı destekleyebilir. Ancak aynı zamanda genel ambalaj kullanımını azaltmayı amaçlıyor ve net etkiyi nötr bırakıyor.
Berenberg, UPM hakkında yoğun kağıt hamuru maruziyeti ve grafik kağıtlarında artan Çin rekabeti nedeniyle uzun vadeli düşüş uyarısında bulundu. Hisseyi 21 avro hedef fiyatla Sat olarak derecelendirdi.
Değerli orman varlıkları ve nakit üreten profiliyle desteklenen SCA, 150 İsveç kronu hedef fiyatla Al olarak derecelendirildi. Stora Enso ise 10,40 avro hedef fiyatla Tut tavsiyesi aldı.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
